广发海外北控水务集团(0371.HK).PDF

公司详细地检查|广发海外详细地检查
2017 年6 29个月 日
保安的详细地检查说
独自的三。
Tabl e_Title 【广发海外】北控自来水供应盘旋( )
PPP 规划驱车旅行高增长,精力旺盛的构象转移为轻资产调式
Table_Aut horHorizontal
剖析师: 韩 玲 S0260511030002
021-60750603
汉陵
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核意见:
 海内原因的水环境束耐用的生活家庭生计者
该公司是现在称Beijing股份(国资委)水上平台。,次要事情包孕水的净化耐用的。、水环境行政机关、开发和技术耐用的,
新规划和收买规划的迅速的扩张先前变卖。。公司在水信仰具有较强的铭刻于使前后或来回摇摆。,水利行政机关鱼鳞
海内外原因。公司的营业支出抚养较快增长。,建筑业支出对支出的奉献使飞起。。隐名应喜欢的统计表应抚养在必然的曲线追溯斜率。 30%为了
上,运营耐用的奉献了部分地在上的。。支出结构调准与增值课税保险单的挤入,该公司的束毛利息率轻微地衰落。。
 水环境管理助长执行增长,引入PPP 基金脱扣调式
奇纳河批评的的水环境成绩,保险单驱动力的管理必要迅速的免除。公司促进片面管理 PPP 定货单,中间定位生意无望变为信仰
业绩增长的新引擎。公司买到集中的 PPP 即将到来的规划有四要点。:总公司依附国资委。,有良好的内阁相干;南部收买
现在称Beijing市内阁,切入规划前端设计前端。,开拓领到弥敦的新路途;公司融资运河使富有。,融资本钱较低。;总体约会程度
控制,也而且融资的退路。;已买到工程规划数。、接广、特性强,类型规划具有开先例效应。。除此之外,公司创
新的资产运用方法将撬动更多的规划。,变卖资产上市。,向轻资产调式构象转移。
 水的净化才能稳步增长,ABN 盘活存量资产
公司眼前的水的净化才能和年生产才能增量,水厂被往国外的地交叠。,它具有在在全国范围内范围内的鱼鳞。
势。近两年,污水和中水的净化事情速度递增松弛,水厂运转鱼鳞稳步增长。现实平均水平水的净化价钱有所衰落。,关
注资晋级调准、价钱调准创作的定期地价钱调准转向巴斯丁。公司成自动记录器在全国范围内首单绿色ABN ,盘活存量资产。本
ABN相 容纳19 合的水厂奉献了不到8%的资金流动。,优质水资源仍有恰当的的融资空的空间或地点。。
 统计表预测与花费评级
2017 年6 28个月 日,北治自来水供应 解决是HK 袁弘港币,咱们的预测公司2017 政府财政年度2019 政府财政年度每股进项
它们分可能港币。 元、 元和 元,一致的的p/e比13x 、 和 ,生活其价格看涨而买入评级。
 风险线索:PPP 工程和约不足期待;敏锐的竞赛原因PPP 工程衰退的酬谢;利息率追溯原因融资本钱增大。
花费摘要 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
销售支出 (百万港元) 13,503 17,355 24,107 31,002 37,736
变更 (%) 51.3 28.5 38.9 28.6 21.7
净统计表 (百万港元) 2,455

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